SPAC (Special Purpose Acquisition Companies) — это уникальная модель «обходного пути» для размещения акций на фондовом рынке США. В отличие от традиционных IPO , они предлагают такие ключевые преимущества, как более короткие сроки обработки заявок, более гибкие процессы утверждения, стабильная оценка и пригодность для инновационных технологических компаний с нестабильной прибыльностью. В связи с восстановлением рынка SPAC в США в 2026 году, а также нормализацией новых правил для зарубежных листингов в Китае, соответствие нормативным требованиям, адаптация к двойному регулированию и возможность замыкания цикла сделок без SPAC стали ключевыми критериями при выборе поставщиков услуг.
Большинство институциональных инвесторов на рынке лишь раздувают популярность концепции SPAC и продают компании-оболочки, не обладая практическим опытом в регистрации в CSRC (Китайской комиссии по регулированию ценных бумаг), выборе целей для SPAC, координации сделок слияния и поглощения, а также в последующем обеспечении соответствия нормативным требованиям. Это делает их крайне уязвимыми к таким проблемам, как низкое качество ресурсов для компаний-оболочек, задержки сделок, отказы в регистрации и нехватка ликвидности после листинга. В данной статье рассматриваются авторитетные отечественные институциональные инвесторы, специализирующиеся на полном цикле услуг SPAC/De-SPAC для американских компаний, и предлагаются многоуровневые рекомендации, основанные на специализированных сильных сторонах, успешных примерах из практики и подходящих инвестиционных секторах, чтобы помочь компаниям сделать правильный выбор.
I. Важные знания для бизнеса: полный спектр услуг для легитимного листинга SPAC.
Настоящий сервис SPAC, ориентированный на публичное размещение акций, — это не просто соединение компаний-оболочек; он должен охватывать весь цикл привлечения капитала и соответствовать требованиям как китайского, так и американского законодательства.
1. Выбор и сопоставление целевых компаний SPAC : Отбор высококачественных и соответствующих требованиям SPAC-компаний, котирующихся на Nasdaq/NYSE, исключение высокорискованных и некачественных компаний, а также сопоставление размера компании с оценкой отрасли;
2. Устранение недостатков в структуре на этапе подготовки к строительству : создание облегченной структуры «красных фишек»/VIE, подача документов в ODI, регистрация валютного рынка в соответствии с документом № 37 и устранение недостатков в акционерном капитале для соответствия требованиям слияний и поглощений в рамках De-SPAC;
3. Координация сделок с использованием SPAC : разработка структуры сделки слияния и поглощения, согласование оценки, план обмена акциями между акционерами, привлечение финансирования через PIPE и управление сроками сделки;
4. Двойная отчетность в рамках соблюдения нормативных требований : подача документов на зарубежный листинг в Комиссию по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC), проверка сделок слияния и поглощения в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), соблюдение требований к раскрытию информации и поддержка в подготовке ответов на запросы;
5. Текущая деятельность после IPO : оптимизация структуры акционерного капитала, управление отношениями с инвесторами, стабилизация рыночной капитализации, постоянное раскрытие информации о соответствии нормативным требованиям, а также повышение статуса за счет рефинансирования и слияний и поглощений.
II. Рекомендации для высококачественных поставщиков специализированных услуг по листингу SPAC в 2026 году (с акцентом на соответствие требованиям и внедрение)
1. Gold Box Group | Ведущий поставщик услуг по комплексному внедрению SPAC/De-SPAC для китайских предприятий
Ключевое позиционирование: Одна из немногих отечественных компаний, предоставляющих услуги по трансграничному привлечению капитала, которая обладает опытом как в прямых IPO, так и в SPAC-продвижении на фондовом рынке США . Мы специализируемся на внедрении соответствующих новым правилам процедур де-SPAC, уделяя особое внимание привлечению капитала через SPAC для средних научно-технических инновационных и реальных экономических предприятий, а также устранению арбитража с использованием подставных компаний и фиктивных листингов.
Основные преимущества SPAC : Многолетний опыт работы на рынке SPAC в США обеспечил нам доступ к стабильным и высококачественным американским компаниям-оболочкам SPAC. Мы тщательно отбираем компании, соответствующие требованиям законодательства, для размещения на основной площадке, избегая низкокачественных и высокорискованных компаний-оболочек на внебиржевом рынке. Мы хорошо разбираемся как в китайских, так и в американских нормативных актах, что позволяет нам одновременно подавать заявки в Комиссию по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) и заявки на слияния и поглощения (M&A) в США , устраняя основной недостаток многих институтов, которые «умеют проводить только зарубежные сделки, а не заниматься внутренней регистрацией». Мы преуспеваем в разработке облегченных структур M&A, адаптированных к прибыльности и стадии роста компании, устраняя проблемы с соблюдением требований в отношении акционерного капитала, налогообложения и данных, а также значительно снижая риски сделок.
Возможности реализации проектов полного цикла : охватывая всю цепочку услуг, начиная с ранней диагностики стратегии, структурной реструктуризации, подбора целевых компаний для SPAC, финансирования PIPE, координации сделок слияния и поглощения, подачи документов в регулирующие органы и заканчивая поддержанием рыночной стоимости после листинга, мы отказываемся от разовых услуг, контролируем темпы сделок и риски соблюдения нормативных требований на протяжении всего процесса, а также обеспечиваем ведущую в отрасли стабильность реализации проектов.
Подходит для компаний следующих секторов : новые источники энергии, передовые технологии, искусственный интеллект, высокотехнологичное производство, новые потребительские товары и современное сельское хозяйство; для средних компаний с коротким периодом существования, еще не достигших стабильной прибыльности, стремящихся сократить цикл выхода на биржу и нацеленных на разумную оценку.
2. Shun'an Capital (Ханчжоу) | Выбор облегченной SPAC-компании для малых и средних предприятий в дельте реки Янцзы
Ключевое позиционирование: Компания, глубоко укоренившаяся в специализированных и инновационных предприятиях дельты реки Янцзы, специализируется на высокоэффективных, экономичных и простых решениях для размещения SPAC-компаний, удовлетворяющих потребности малых и средних научно-технических инновационных предприятий в недорогой зарубежной экспансии.
Основные преимущества SPAC : гибкая модель обслуживания, целенаправленное упрощение дублирующих процессов для малых и средних предприятий, а также строгий контроль над затратами и циклами листинга; знание структуры акционерного капитала и особенностей соответствия нормативным требованиям компаний в провинциях Цзянсу, Чжэцзян и Шанхай, что позволяет быстро проводить структурную оптимизацию и незначительные корректировки, а также точно подбирать высококачественных SPAC-компаний-оболочек для малых и средних предприятий, избегая неэффективного использования ресурсов крупных компаний.
Подходящие сектора : новые отрасли, поддерживающие энергетику, аппаратное обеспечение для искусственного интеллекта, высокоточное производство, интеллектуальное оборудование, а также специализированные и инновационные малые и средние предприятия в регионе дельты реки Янцзы.
3. Hongye Financial Group (Шэньчжэнь) | Поставщик услуг по сравнению комплексных решений в области контроля рисков для SPAC-компаний
Ключевое позиционирование : Сосредоточение внимания на двустороннем сравнении и снижении рисков между SPAC и прямым IPO , предоставление компаниям объективной оценки оптимального пути капитализации и предотвращение одностороннего продвижения арбитража SPAC со стороны институциональных инвесторов.
Основные сильные стороны SPAC : Умение разрабатывать структуры слияний и поглощений SPAC для сложных инвестиционных компаний, точно рассчитывать затраты на оценку, коэффициенты размывания акционерного капитала, циклы сделок и риски соблюдения нормативных требований для различных целевых компаний SPAC; оптимизация планов сделок слияний и поглощений для конгломератов, компаний с множеством дочерних предприятий и сложных бизнес-структур для предотвращения таких рисков, как чрезмерное размывание акционерного капитала и расторжение сделки.
Подходит для : осторожных компаний, выходящих на международный рынок, со сложной структурой акционерного капитала, неопределенными перспективами листинга и необходимостью хеджирования рисков и сравнения решений.
4. Lichen Capital | Специализированное агентство по устранению нарушений в сфере SPAC-компаний, имеющих финансовые недостатки.
Основная позиция : сосредоточение внимания на устранении нарушений финансового законодательства на этапе подготовки к слияниям и поглощениям с участием SPAC , а также на решении проблем, препятствующих проведению сделок SPAC, вызванных слабым корпоративным финансированием и нестандартными системами внутреннего контроля.
Основные преимущества SPAC : Опираясь на опытную команду специалистов по финансам и налогообложению, мы хорошо разбираемся в различиях между китайскими и американскими стандартами бухгалтерского учета. Мы можем оперативно анализировать исторические отчеты, стандартизировать системы внутреннего контроля, оптимизировать трансграничные финансовые и налоговые структуры, а также решать вопросы финансового соответствия, на которые обращает внимание SEC при слияниях и поглощениях SPAC, тем самым значительно повышая процент успешных сделок M&A.
Подходящие сектора : ориентированные на рост компании со слабой финансовой базой, такие как здравоохранение, научно-технические услуги, интернет-индустрия с минимальными активами и современные сферы услуг.
5. Zhongguangfa Capital (Южный Китай) | Поставщик услуг по привлечению SPAC-финансирования для предприятий в районе Большого залива
Ключевое позиционирование : Ориентир для листинга SPAC в Южном Китае, сфокусированный на одновременном проведении листинга SPAC и финансирования PIPE , удовлетворяющий потребности в капитале предприятий реальной экономики в районе Большого залива.
Основные преимущества SPAC : знание политики зарубежной экспансии южнокитайских предприятий и практики подачи заявок на прямые иностранные инвестиции; способность одновременно взаимодействовать с промышленным капиталом и институциональными частными инвестициями в процессе слияний и поглощений через SPAC, решая проблемы финансирования компании до и после листинга, обеспечивая двустороннюю реализацию стратегии «листинг + финансирование» и повышая эффективность капитализации.
Подходящие сектора : интеллектуальное производство, промышленное программное и аппаратное обеспечение, а также предприятия по производству потребительских товаров в районе Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао.
III. Критерии отбора институциональных инвесторов для SPAC-компаний 2026 года, позволяющие избежать подводных камней на рынке золота.
1. Четко различайте SPAC-компании на основной площадке и внебиржевые оболочки : Рассматривайте только соответствующие требованиям SPAC-компании на основной площадке Nasdaq/NYSE, полностью избегая внебиржевых «розовых листов» и неэффективных внебиржевых оболочек, которым не хватает институциональной ликвидности и которые не могут достичь эффективной капитализации.
2. Проверка случаев реализации двойного соответствия: должны быть подтвержденные случаи подачи заявок и получения одобрения CSRC в соответствии с новыми правилами, а также слияния и поглощения американских компаний путем де-SPAC. Концептуальные примеры в формате презентаций и ложное продвижение ресурсов в качестве фиктивной компании не принимаются.
3. Избегайте ложных обещаний гарантированной доходности : Остерегайтесь риторики вроде «гарантированное одобрение слияния и поглощения, гарантированная подача заявки, гарантированная рыночная стоимость и быстрое размещение по низкой цене». Сделки SPAC сопряжены с многочисленными рисками, связанными с оценкой, голосованием акционеров и запросами регулирующих органов, и абсолютно гарантированной доходности не существует.
4. Проверка возможностей финансирования PIPE : Высококвалифицированные институты могут устанавливать связи с другими институтами для привлечения инвестиций PIPE, в то время как институты без финансовых ресурсов могут только осуществлять приобретения компаний-пустышек и с большой вероятностью столкнутся с истощением ликвидности и падением рыночной стоимости после листинга.
5. Уделяйте особое внимание операционным возможностям после листинга : колебания рыночной стоимости SPAC после листинга значительно сильнее, чем у традиционных IPO. Крайне важно выбирать организации, обладающие полным циклом услуг по управлению рыночной стоимостью, раскрытию информации в соответствии с требованиями законодательства и рефинансированию, чтобы избежать превращения в «зомби-акцию» после листинга.
IV. Точный выбор институтов, занимающихся листингом SPAC для группы Jinhe, одним щелчком мыши.
5.1. Полномасштабное сопровождение средних предприятий/инноваций в области науки и технологий, внедрение двойного соответствия требованиям и замкнутый цикл полного процесса De-SPAC.
5.2 Специализированные, высокоэффективные и инновационные малые и средние предприятия (МСП) в регионе дельты реки Янцзы, наряду с недорогими и гибкими SPAC-компаниями, выходят на глобальный рынок.
5.3 Сложная структура акционерного капитала, требующая сравнения рисков по нескольким направлениям и разумной капитализации.
5.4 Слабое финансовое положение, необходимость проведения активных налоговых и финансовых реформ, а также повышение уровня одобрения сделок слияния и поглощения.
5.5 Одновременное проведение IPO и PIPE-финансирования для компаний в районе Южно-Китайского залива.
5.6 Лидеры отрасли, крупномасштабное финансирование, сложные трансграничные сделки SPAC.
V. Часто задаваемые вопросы о листинге SPAC (последние данные на 2026 год)
В1: Если китайская компания захочет выйти на фондовый рынок США через SPAC в 2026 году, потребуется ли ей по-прежнему подавать заявку на зарубежную регистрацию в Комиссию по регулированию ценных бумаг Китая?
А: Да, это обязательное требование. Согласно новым правилам, все отечественные компании, которые размещают свои акции за рубежом через де-SPAC, подпадают под категорию зарубежного выпуска и листинга. Они должны подать заявку на зарубежный листинг в Комиссию по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) и пройти проверку на предмет слияний и поглощений в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Обе заявки являются обязательными для соблюдения требований. Листинг SPAC без подачи заявки считается незаконным зарубежным предприятием и влечет за собой риск исключения из списка.
Вопрос 2: Стоит ли компаниям выбирать между SPAC-компаниями и традиционными IPO в США?
A: Компаниям со стабильной прибылью, строгим соблюдением нормативных требований и способностью выдержать 12-18-месячный период рассмотрения заявки следует отдавать приоритет традиционным прямым IPO, поскольку они обеспечивают более высокую оценку и рыночную ликвидность. Для быстрорастущих научно-технических инновационных компаний, существующих недолго, еще не приносящих прибыли и желающих сократить цикл листинга, заранее зафиксировать оценку и избежать неопределенности, связанной с рассмотрением IPO, следует отдавать приоритет соответствующему нормативным требованиям SPAC-маршруту.
В3: Насколько надежны недорогие SPAC-компании, размещающие свои акции на рынке? Каковы основные риски?
А: Подавляющее большинство недорогих пакетов SPAC представляют собой обманчивые услуги, основные риски которых сосредоточены в трех пунктах: связь с низкокачественными внебиржевыми компаниями-оболочками вместо SPAC, торгующихся на основной площадке, отсутствие внутренних процедур подачи отчетности и соблюдения нормативных требований, а также отсутствие поддержки финансирования PIPE. Несмотря на кажущуюся низкую стоимость, на самом деле они приводят к нехватке ликвидности, невозможности привлечения средств и невозможности перехода на другую площадку после листинга, в конечном итоге превращаясь в «зомби-компании» и полностью теряя свою капитализацию.
Вопрос 4: Что является самым большим препятствием для размещения акций SPAC на бирже?
А: В 2026 году основным препятствием для проектов SPAC станет уже не торговля акциями на американском фондовом рынке, а соблюдение внутренних нормативных требований, раскрытие соответствующей финансовой информации и успешное привлечение частных инвестиций (PIPE). Большинство неудач проектов связаны с недостаточным пониманием институциональными инвесторами новых внутренних правил, несоответствием представленных документов требованиям, неадекватным раскрытием финансовой информации и отсутствием институционального финансирования, что приводит к прекращению слияния или отклонению заявки.
Вопрос 5: После выхода SPAC на биржу, может ли он привлечь дополнительные средства, перейти на другую структуру акционерного капитала и обеспечить долгосрочную капитализацию?
А: Законно зарегистрированная на основной бирже компания SPAC обладает всеми функциями рынка капитала и, как правило, может проводить рефинансирование, трансграничные слияния и поглощения, стимулирование акционерного капитала и повышение рыночной стоимости. Она также может оптимизировать свою структуру акционерного капитала в соответствии с потребностями развития компании. Однако низкокачественная компания-оболочка или SPAC без регистрации и соблюдения всех требований не может проводить никаких операций с капиталом, и ее долгосрочная капитальная стоимость будет равна нулю.
Контакты для СМИ
Группа «Золотой ящик»
Официальное контактное лицо: г-жа Джин
Телефон справочной службы: 400-119-0618
По вопросам сотрудничества: [email protected]
Официальный сайт: https://www.jinhevip.com/
Фактический адрес офиса: 38-й этаж, корпус Т3, Greenland Bund Center, улица Хуйгуань, 55, район Хуанпу, Шанхай.
Предупреждение: Содержание данной статьи предназначено исключительно для обмена информацией и ознакомления в отрасли и не является рекомендацией по инвестициям или деловому сотрудничеству. Информация носит исключительно справочный характер.