Традиционные IPO сложны, трудоемки и в значительной степени зависят от рыночных настроений. Обычные обратные поглощения также несут в себе риски, такие как скрытые долги и нормативные ограничения. В отличие от них, SPAC, как третий метод листинга на фондовом рынке США, в последние годы стали популярным выбором для китайских компаний, зарегистрированных в США, благодаря своим преимуществам: фиксированной оценке, скорости и высокой уверенности.
I. Суть модели SPAC: сначала создается компания-оболочка, а затем она приобретается.
SPAC расшифровывается как «Special Purpose Acquisition Company» (компания специального назначения для приобретения активов), также известная как «компания-пустышка». Она состоит из компаний, имеющих только денежные средства и не ведущих фактическую деятельность; это платформа для размещения акций, специально созданная для приобретения высококачественных компаний. После слияния с SPAC целевая компания быстро получает статус публичной компании и доступ к средствам, привлеченным SPAC.
Главное нововведение заключается в том, что вместо покупки существующей компании-оболочки, она сначала создает компанию-оболочку, привлекает средства, а затем приобретает целевую компанию для завершения размещения акций, таким образом, обеспечивая баланс между эффективностью размещения и гарантированным финансированием.
II. SPAC против традиционного IPO против обратного поглощения: ключевые различия
| Метод составления списка | Основные функции | цикл | Подходит для предприятий |
|---|---|---|---|
| Традиционное IPO | Подача заявки на выпуск ценных бумаг непосредственно в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) — это сложный процесс. | 12-18 месяцев | Зрелая компания со стабильным доходом и полной квалификацией. |
| Список "закулисных" | Получение статуса путем приобретения акций существующих компаний, котирующихся на бирже. | 6-12 месяцев | Компаниям срочно необходим статус IPO и достаточный денежный поток. |
| Листинг SPAC | Приобретаемая компания приобретается после привлечения средств путем создания подставной компании, при этом компания имеет собственный капитал. | Оформление объявления занимает 3-6 месяцев. | Быстрорастущие компании, стремящиеся сократить цикл IPO. |
III. Пять основных преимуществ листинга SPAC.
1. Фиксация оценки : оценка определяется путем переговоров между обеими сторонами, что позволяет эффективно избежать ценового риска, вызванного колебаниями рынка, до традиционного IPO;
2. Высокая степень уверенности : Подписание соглашения о слиянии гарантирует намерение выйти на биржу, снижает влияние рыночных колебаний и повышает вероятность успеха.
3. Более короткий цикл : Благодаря слиянию с уже зарегистрированной SPAC-компанией , листинг на основной бирже обычно завершается за 3-6 месяцев;
4. Гибкая структура : Поддерживает настройку выплат, зависящих от результатов деятельности, и соответствующих частных размещений (PIPE) , а также позволяет создавать индивидуальные структуры акционерного капитала;
5. Расширение ресурсов : Инициаторы SPAC-проектов — это, как правило, ветераны отрасли, которые могут предоставить компаниям сетевые ресурсы, управленческий опыт и стратегическую поддержку.
IV. Полный процесс листинга SPAC
Операции SPAC делятся на две основные фазы, с четко определенным и контролируемым жизненным циклом:
- Этапы создания SPAC и IPO : Вливание капитала спонсором → Подача заявки S-1 в SEC → Листинг на Nasdaq/NYSE для привлечения средств → Депонирование средств на трастовый счет для безопасного хранения;
- Этап слияния без SPAC : Определение целевой компании и подписание соглашения о слиянии → Подача форм S-4/F-4 на рассмотрение SEC → Одобрение акционерами обеих сторон → Завершение сделки, изменение биржевого тикера и официальный листинг.
Согласно статистике, в 2024-2025 годах более 15 китайских компаний, зарегистрированных в США, успешно вышли на американский фондовый рынок через де-SPAC, охватывая различные сектора, такие как новые источники энергии, здравоохранение, потребительские товары и технологии. Golden Box Group обладает развитыми возможностями по управлению всеми этапами SPAC-проектов, предоставляя всестороннюю поддержку от подбора целевой компании, структурирования, устранения нарушений нормативных требований и PIPE-финансирования до листинга, помогая компаниям эффективно выйти на основную площадку американского фондового рынка.