الأسئلة الشائعة

الاختلافات الأساسية بين الاثنين هي كالتالي:

• تكلفة القالب: تكلفة قالب المجلس الرئيسي 300-600 مليون دولار هونغ كونغ، وتكلفة قالب GEM 100-200 مليون دولار هونغ كونغ؛
• السيولة: يتمتع المجلس الرئيسي بسيولة أفضل ويحظى بتفضيل المستثمرين المؤسسيين؛ حجم التداول في مجلس GEM منخفض ويتطلب إجراءات امتثال إضافية للانتقال إلى المجلس الرئيسي.
• الشركات المناسبة: المجلس الرئيسي مناسب للشركات الكبيرة ذات الأرباح المستقرة؛ مجلس GEM مناسب للشركات الناشئة عالية النمو، مع عتبات مراجعة أقل نسبيًا.

يشير الإدراج الخلفي في هونغ كونغ إلى عملية رأسمالية تحقق الإدراج بشكل غير مباشر من خلال الاستحواذ على السيطرة على شركة وهمية ذات حالة إدراج في سوق الأسهم في هونغ كونغ، وحقن أصولها وأعمالها، ثم إدراج نفسها. مقارنة بالاكتتاب العام الأولي في هونغ كونغ، تتمثل مزاياه الأساسية في:

• كفاءة زمنية عالية: يمكن إكمال العمليات الأساسية للاستحواذ على شركة وهمية وحقن الأصول في غضون 6-9 أشهر، وهو أقصر بكثير من فترة المراجعة التي تستغرق 1-2 سنة للاكتتاب العام الأولي؛
• يقين عالٍ: يتم تأمين السيطرة من خلال نقل اتفاقية المساهم الرئيسي، مما يخفف من مخاطر رفض الاكتتاب العام الأولي من قبل بورصة هونغ كونغ؛
• تمكين العلامة التجارية: الوصول السريع إلى منصات أسواق رأس المال الدولية لتعزيز سمعة العلامة التجارية العالمية وسهولة التمويل.

لطرح شركة SPAC للاكتتاب العام خمس مزايا أساسية:

• تسعير أكثر استقرارًا: يتم تحديد التقييم من خلال المفاوضات بين الطرفين، مما يتجنب مخاطر التسعير الناتجة عن تقلبات سوق الاكتتاب العام التقليدي؛
• سرعة أكبر: يمكن عادةً إكمال الإدراج في السوق الرئيسي في غضون 3-6 أشهر، وهو أقصر بكثير من 12-18 شهرًا للاكتتاب العام التقليدي؛
• يقين عالٍ: يحدد توقيع اتفاقية الاندماج نية الطرح العام، مع تأثير ضئيل من فترات نافذة السوق؛
• تمكين الموارد: غالبًا ما يكون المبادرون من خبراء الصناعة، مما يجلب العلاقات وخبرة الإدارة والتأييد الاستراتيجي؛
• هيكل مرن: يدعم اتفاقيات الدفع بناءً على الأداء، والاكتتابات الخاصة المدعومة من PIPE، وهياكل الأسهم القابلة للتخصيص.

SPAC، أو شركة الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة، المعروفة أيضًا باسم شركة الشيك الفارغ، تتكون من نقد ولا توجد لها عمليات تجارية فعلية. إنها منصة إدراج تم إنشاؤها خصيصًا للاستحواذ على شركات عالية الجودة. يمكن للشركة المستهدفة تحقيق الإدراج وجمع الأموال من خلال الاندماج مع SPAC.
الفرق الأساسي بين SPAC والاستحواذ العكسي هو أن الاستحواذ العكسي يتضمن شراء قائمة شركة مدرجة موجودة، بينما SPAC يتضمن إنشاء شركة القائمة أولاً، وجمع الأموال، ثم الاستحواذ على الشركة المستهدفة لإكمال الإدراج. تأتي SPAC مع أموالها المجمعة ولها مخاطر ديون خفية أقل.

يمكن تقسيم عمليات الإدراج الخلفي OTC إلى مرحلتين رئيسيتين:
المرحلة الأولى هي الحصول على حالة الإدراج OTC: بعد توقيع العقد، تستغرق من 5 إلى 10 أيام عمل لتحديد شركة صورية عالية الجودة؛ في غضون 30 يوم عمل، يتم الحصول على السيطرة على الشركة الصورية وإكمال إعادة الهيكلة والاندماج؛ في غضون 30 يوم عمل، يتم تقديم مجلس الإدارة الجديد إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).
المرحلة الثانية هي نقل البيانات المالية الموحدة: في فترة تتراوح بين 3 أشهر إلى سنتين، يتم إنشاء هيكل Red Chip/VIE ويتم ضخ الأصول والأداء. بعد استيفاء الشروط، يتم تقديم طلب للانتقال إلى البورصة الرئيسية لناسداك/نيويورك بورصة الأوراق المالية (NYSE).

ينقسم سوق OTC إلى ثلاثة مستويات من الأعلى إلى الأدنى:

• OTCQX: المستوى الأعلى، المعروف بـ"السوق الأفضل"، مناسب للشركات الناضجة ذات الشفافية المالية العالية ومعايير الحوكمة الجيدة التي تريد التواصل مع المستثمرين المؤسسيين الدوليين.
• OTCQB: المستوى المتوسط، منصة نمو للشركات الريادية، مناسبة للشركات النامية، خاصة الشركات الناشئة والشركات التكنولوجية التي لم تلب أوضاعها المالية بعد متطلبات OTCQX.
• OTCPink (Pink Sheets Marketplace): المستوى الأدنى، مناسب لجميع أنواع الشركات، خاصة الشركات في المراحل المبكرة ذات الأوضاع المالية الضعيفة والسجلات غير المدققة، تعمل كجسر انتقالي للشركات الناشئة.

الإدراج الخلفي في السوق المالية خارج البورصة (OTC)، المعروف أيضاً بخطة الإدراج عبر الاستحواذ العكسي (RTO)، يشير إلى طريقة عملية رأسمالية تقوم فيها الشركة بالحصول على حقوق التشغيل وحقوق الملكية لشركة مدرجة في سوق OTC الأمريكية للحصول على وضع الإدراج، ثم نقل حقوق الملكية والأصول والأداء للشركة الأصلية إلى الشركة المدرجة لإكمال الإدراج وجمع الأموال من المستثمرين المحليين والأجانب.

توجد حالياً أربع طرق ناضجة ومتوافقة للإدراج في الولايات المتحدة، مناسبة للشركات في مراحل تطور مختلفة: أولاً، الاكتتاب العام القياسي، مناسب للشركات الناضجة ذات الإيرادات المستقرة والمؤهلات الجيدة؛ ثانياً، الإدراج عبر SPAC (الشركة الاستحواذية ذات الغرض الخاص)، مناسب للشركات عالية النمو التي ترغب في تقصير الدورة وتجنب مخاطر مراجعة الاكتتاب العام التقليدي؛ ثالثاً، الإدراج عبر RTO (الاستحواذ العكسي)، مناسب للشركات التي تحتاج إلى الإدراج السريع في سوق الأسهم الأمريكية وبناء منصة رأسمالية على وجه السرعة؛ ورابعاً، الإدراج في سوق OTC يليه الانتقال إلى اللوحة الرئيسية، مناسب للشركات الناشئة للإدراج أولاً في سوق الأسهم الأمريكية ثم الترقية إلى اللوحة الرئيسية لناسداك أو بورصة نيويورك، وإكمال التخطيط الرأسمالي بطريقة تدريجية.